Neuartige Risiken in der Versicherungswirtschaft - Ein Interview von Tiana Zhao

Was können Sie zunächst zu den sich stetig weiterentwickelnden neuartigen Risiken sagen?

Ein neuartiges Risiko ist etwas, das sich entwickelt und weder in letzter Zeit noch in der Vergangenheit aufgetreten ist. Der Klimawandel ist ein Beispiel für ein neuartiges Risiko. Ein weiteres Beispiel ist das tödliche Erdbeben, das sich im Februar in der Türkei ereignete. Es ist 100 Jahre her, dass die Türkei ein so verheerendes Erdbeben erlebt hat, weshalb die Menschen und die Regierungen nicht darauf vorbereitet waren.

Das Gleiche gilt für die COVID-19-Pandemie. Pandemien hat es in der Geschichte schon gegeben, z. B. die Spanische Grippe von 1918, aber wir waren nicht darauf vorbereitet, weil es sie schon lange nicht mehr gegeben hat. Das gilt auch für Wirbelstürme. Viele neuartige Risiken sind physische Risiken. Das sind Risiken, die durch die Natur verursacht werden. Wenn ein Klimaereignis in letzter Zeit nicht eingetreten ist, sind wir oft nicht darauf vorbereitet. Einige dieser neuartigen Risiken sind im Nachhinein offensichtlich, aber es war leicht für uns, sie zu ignorieren, bevor sie eintraten.

Ein Begriff, der häufig für neuartige Risiken verwendet wird, ist "schwarzer Schwan". Er bezieht sich auf die Tatsache, dass die Europäer einst wussten, dass alle Schwäne weiß sind - bis Entdecker in Australien schwarze Schwäne sahen. Die Schwierigkeit besteht darin, diese neuen Risiken vorherzusehen und zu planen.

Was sind Ihrer Meinung nach einige der neuartigen Risiken, mit denen die Versicherungsbranche konfrontiert ist?

Ich bin besorgt über die Verschuldung der Regierungen, die höher ist als das Niveau, das wir in der Vergangenheit gesehen haben, als Länder mit Hyperinflation und Währungsproblemen zu Grunde gingen. Wir haben gesehen, dass institutionelle Investoren mehr Private-Equity Anlagen übernehmen. Zombie-Unternehmen sind ebenfalls ein Problem. Einige Zombie-Unternehmen gab es noch vor einem Jahr, weil die Zinsen niedrig waren, was bedeutet, dass sie in der Lage waren, ihre Kredite zu bezahlen, aber bei den gegenwärtig höheren Zinssätzen könnten sie dazu nicht mehr in der Lage sein. 

Für einige Risiken haben Aktuare zwar historische Daten, aber es ist schwierig, diese Daten für die Vorhersage der Zukunft zu nutzen. Ein Beispiel hierfür wären Waldbrände in British Columbia. Einige Aktuare haben zwar festgestellt, dass die Daten über Waldbrände aufgrund des Klimawandels angepasst werden müssen, aber es ist schwierig, dies zu tun.

Ein weiteres Problem, das wir sehen, ist, dass einige Aktuare keine Cashflow-Analyse verwenden. Ein Beispiel dafür ist die LDI-Problematik bei britischen Renten. Sie verwenden im Wesentlichen Derivate, um die Dauer anzupassen, aber sie ignorieren die Risiken höherer Größenordnung, wie z. B. die Konvexitätsanpassung, und führen keine Stresstests der Cashflows durch. Einige Aktuare führen keine ausreichenden Szenario- oder Stresstests durch, um die Auswirkungen auf die Pensionspläne zu ermitteln, die dem aktuellen Umfeld entsprechen.

Ein weiteres Problem im Zusammenhang mit dem Lebens- und Rentenversicherungsgeschäft steht im Zusammenhang mit der COVID-19-Pandemie. Die Sterblichkeit ist in den Jahren 2020, 2021 und 2022 erheblich gestiegen. Bedeutet das, dass die Sterblichkeit in Zukunft höher sein wird als angenommen? Oder bedeutet das, dass weniger Menschen sterben werden, weil einige der Menschen, die in den nächsten 10 Jahren sterben würden, bereits gestorben sind? Bei Lebens- und Rentenversicherungen ist dies auf unterschiedliche Weise der Fall. Bei universellen Lebensversicherungsprodukten ist die Wechselwirkung zwischen Zins- und Sterblichkeitsmargen nicht immer offensichtlich, wenn es darum geht, welche von beiden die Rentabilität bestimmt.

Es gibt auch zweiseitige Risiken wie die Inflation. Wird die Inflation jetzt, wo sie zurückgeht, auch niedrig bleiben? Oder wird die hohe Verschuldung die Inflation wieder ansteigen lassen? Oder werden die derzeitigen demografischen Trends (z. B. eine alternde Bevölkerung) zu einer Deflation führen?

Physische Risiken, die seit mehreren Jahrhunderten nicht mehr aufgetreten sind, sollten ebenfalls auf dem Radar der neuartigen Risiken erscheinen. Ein Beispiel ist ein großes erdbebenartiges Ereignis nordwestpazifisch der USA und Kanada.

Des Weiteren gibt es geopolitische Risiken, die mit der Globalisierung und der Deglobalisierung zusammenhängen.

Wie könnte die Überalterung der Bevölkerung eine Deflation verursachen?

Stellen Sie sich eine Welt vor, in der die Geburtenrate niedrig ist. Das bedeutet, dass nicht so viele junge Menschen ins Berufsleben eintreten. Die Lebenserwartung der Menschen ist heute im Allgemeinen höher. Ältere Menschen sind keine Triebkräfte des BIP-Wachstums. Aufgrund der geringen Nachfrage wären die Zinssätze niedrig, was wiederum zu Deflationstendenzen führen würde.

Welche Möglichkeiten gibt es für den Einzelnen, um mehr über neuartige Risiken zu erfahren?

Eine Möglichkeit ist es, Zeitschriften wie National Geographic zu lesen. Sie befassen sich häufig mit physischen Risiken, was mich dazu veranlasst, darüber nachzudenken, wie sie mit anderen Risiken, über die ich nachgedacht habe, zusammenwirken könnten. Auch Beratungsunternehmen und Aufsichtsbehörden veröffentlichen Berichte über neuartige Risiken. Und natürlich veröffentlicht der JRMS den Emerging Risks Survey, den ich zusammenstelle.

Halten Sie außerdem die Augen offen und sprechen Sie nicht nur mit Aktuaren, wenn Sie mehr über neuartige Risiken erfahren möchten. Sie könnten sich zum Beispiel einen Dokumentarfilm oder ein Weiterbildungsprogramm ansehen. Wenn Sie erst einmal anfangen, über neuartige Risiken nachzudenken, werden Sie sie häufiger sehen und offen für die Suche werden.

Welche Möglichkeiten gibt es, um neuartige Risiken zu mindern?

Eine Möglichkeit ist eine Rückwärtsprojektion, bei der die jüngsten historischen Ergebnisse umgekehrt werden. In einem Zinsszenario würde beispielsweise im ersten Jahr der Projektion der Zinssatz von vor einem Jahr verwendet, im zweiten Jahr der Zinssatz von vor zwei Jahren, usw. Sie können auch Zeiten mit ähnlichen Umständen betrachten und nach Mustern Ausschau halten. Es ist wichtig, auf die Zeiträume unmittelbar vor den besonders beängstigenden Jahren zu achten, z. B. die Weltkriege, den amerikanischen Bürgerkrieg, die Große Depression, die hohe Inflation und mehr.

Eine andere Möglichkeit besteht darin, Stresstests zu erstellen und zu ermitteln, unter welchen Umständen Ihr Unternehmen zahlungsfähig sein kann und unter welchen nicht. Dann können Sie Ihre Risiken entsprechend absichern. Es ist auch wichtig, dass Sie Ihre Reaktion richtig bemessen. Für einige Risiken ist es wichtig - und doch schwierig -, dass Unternehmen darauf vorbereitet sind. Ein Beispiel dafür sind Sonneneruptionen. Ein riesiger geomagnetischer Sturm verursachte ein Nordlicht, das bis in die Karibik reichte (Carrington-Ereignis von 1859) und Brände auf Telegrafenleitungen auslöste. Mit all der Technologie, die wir heute haben, wäre ein solches Ereignis katastrophal, aber können sich Unternehmen überhaupt auf so etwas vorbereiten?

Es ist wichtig, über den Tellerrand zu blicken und die Meinungen einer Vielzahl von Einzelpersonen einzuholen. Es kann sein, dass Versicherer den Versicherungsschutz für diese Ereignisse ausdrücklich ausschließen wollen. Alte Hasen im Home Office und Vertreter sind gute Quellen. Ein lebenslanges Lernen führt zu einer besseren Entscheidungsfindung.

Dieses Interview, Emerging Risks in the Actuarial Industry - The Actuary Magazine, wurde zuerst in The Actuary, April 2023, Society of Actuaries, Schaumburg, veröffentlicht. IL. Copyright © 2023 durch die Society of Actuaries. Abdruck mit Genehmigung.